TA：利物浦今夏雖高額引援，但通過分?jǐn)偝杀疽?guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)《TA》消息，本賽季參加歐戰(zhàn)的9支英超球隊(duì)正面臨歐足聯(lián)兩項(xiàng)關(guān)鍵財(cái)務(wù)規(guī)則，足球收入規(guī)則與陣容成本規(guī)則的嚴(yán)格審查。

歐足聯(lián)足球收入規(guī)則允許俱樂部在三年內(nèi)累計(jì)虧損不超過6000萬(wàn)歐元，若符合四項(xiàng)健康指標(biāo)，可放寬至9000萬(wàn)歐元。然而多數(shù)英超球隊(duì)因流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)，無(wú)法獲得額外額度。陣容成本規(guī)則則要求球隊(duì)的球員與教練薪資、轉(zhuǎn)會(huì)攤銷等成本不得超過收入的70%，自2025年起生效。由于《TA》尚未獲取各俱樂部2024-25賽季的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)虧損的測(cè)算需基于估算與假設(shè)；同時(shí)，“合規(guī)開支”（如青訓(xùn)、基礎(chǔ)設(shè)施投入）的抵扣細(xì)則通常不對(duì)外公開。

據(jù)《TA》測(cè)算：水晶宮通過出售球員實(shí)現(xiàn)盈利，預(yù)計(jì)符合兩項(xiàng)規(guī)則。利物浦憑借球員出售收入和營(yíng)收增長(zhǎng)，陣容成本比率預(yù)計(jì)維持在55%-60%。曼城財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，足球收入盈利，陣容成本比率處于60%-65%

水晶宮：雙規(guī)則均有望合規(guī)，球員出售成關(guān)鍵

足球收入規(guī)則：2022-23至2023-24賽季，水晶宮累計(jì)稅前虧損6530萬(wàn)英鎊（約合7560萬(wàn)歐元），兩個(gè)賽季的運(yùn)營(yíng)虧損均超2000萬(wàn)英鎊，且球員出售收入微薄，未能抵消虧損。2024-25賽季這一情況發(fā)生改變：通過出售奧利塞、約西姆-安諾生、約翰斯通，水晶宮獲得高額利潤(rùn)，盡管英超收入略有下滑、成本上升，但仍有望實(shí)現(xiàn)稅前盈利。

盡管本賽季盈利規(guī)模可能不大，但結(jié)合 “合規(guī)開支” 抵扣（水晶宮的抵扣額雖不高，但足以覆蓋部分前期虧損），《TA》預(yù)測(cè)，水晶宮在2022-25賽季的累計(jì)虧損將控制在6000萬(wàn)歐元上限內(nèi)，符合 “足球收入規(guī)則”。

陣容成本規(guī)則：水晶宮是唯一公開 “球員薪資” 的英超俱樂部，這為測(cè)算 SCR 提供了便利。2023-24賽季，水晶宮 “球員薪資+攤銷占收入比” 為78%（高于歐足聯(lián)上限，但未計(jì)入球員出售利潤(rùn)）。2024-25賽季至2025年夏窗，水晶宮持續(xù)通過球員出售獲利（僅埃澤一人就帶來(lái)約5000萬(wàn)英鎊利潤(rùn)）。盡管球員出售利潤(rùn)需按 “近三年平均” 核算，但《TA》預(yù)測(cè)，水晶宮2025年SCR將低于70%上限。綜合來(lái)看，水晶宮有望同時(shí)符合兩項(xiàng)規(guī)則。

足球收入規(guī)則：利物浦在2023-24賽季創(chuàng)下了5710萬(wàn)英鎊的俱樂部史上最高虧損紀(jì)錄，而2022-23賽季該俱樂部已虧損900萬(wàn)英鎊。在此背景下，利物浦本可能擔(dān)心違反歐足聯(lián)的虧損限額規(guī)定。

但實(shí)際情況并非如此，即便將聯(lián)賽奪冠獎(jiǎng)金和歐冠參賽資格獎(jiǎng)金納入考量后，薪資賬單可能達(dá)到4億英鎊左右，利物浦仍有望在2024-25賽季實(shí)現(xiàn)可觀盈利。約6000萬(wàn)英鎊的額外歐戰(zhàn)獎(jiǎng)金，再加上比賽日收入和商業(yè)收入的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將使其營(yíng)收入2023-24賽季的6.138億英鎊提升至7億英鎊以上。

前兩個(gè)賽季累計(jì)6610萬(wàn)英鎊（7680萬(wàn)歐元）的虧損，尚未扣除基礎(chǔ)設(shè)施等方面的支出——對(duì)于利物浦這樣的俱樂部而言，此類支出數(shù)額龐大。再加上2024-25賽季實(shí)現(xiàn)盈利，該俱樂部在虧損限額方面基本無(wú)需擔(dān)憂。從足球收入規(guī)則的角度來(lái)看，利物浦處于盈利狀態(tài)。

球隊(duì)成本規(guī)則：利物浦今夏在球隊(duì)陣容上的巨額投入，自然引發(fā)了人們對(duì)其是否遵守 “限制球隊(duì)投入” 相關(guān)規(guī)則的關(guān)注。僅新簽下的球員就預(yù)計(jì)會(huì)在2025-26賽季增加8000萬(wàn)英鎊的攤銷成本，且未來(lái)幾年這一數(shù)字還將進(jìn)一步上升，因?yàn)楸举惣荆?025-26 賽季）大多數(shù)新援（例如伊薩克）的攤銷成本不會(huì)按全年額度計(jì)算。此外，薪資方面也新增了一筆可觀的支出。

不過，利物浦將從 “時(shí)間節(jié)點(diǎn)” 和 “具體舉措” 兩方面受益。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，由于其大部分轉(zhuǎn)會(huì)操作都在年中之后完成，在2025年球隊(duì)成本規(guī)則（SCR）核算中，僅需承擔(dān)不到一半的年度成本影響。

從具體舉措來(lái)看，利物浦今夏在球員出售方面動(dòng)作頻繁，通過出售球員回籠了近2億英鎊資金。雖然這筆資金并非全部為利潤(rùn)，且僅有三分之一的利潤(rùn)會(huì)直接計(jì)入球隊(duì)成本規(guī)則核算，但這仍大幅提升了本已增長(zhǎng)的營(yíng)收額。這些球員出售所得，再加上2024年蒂亞戈、馬蒂普等高薪球員離隊(duì)所帶來(lái)的全年成本節(jié)省，不僅抵消了今夏薪資賬單的大幅增加，也覆蓋了給范戴克、薩拉赫等球員漲薪的支出。

另外，利物浦的非球員薪資賬單也值得關(guān)注。歐足聯(lián)2022-23賽季的一份報(bào)告顯示，該俱樂部其他工作人員的薪資支出超過1億英鎊——即便此后這一數(shù)字沒有大幅增長(zhǎng)，也會(huì)顯著降低其球隊(duì)成本規(guī)則核算中的相關(guān)額度。綜合以上因素，《TA》預(yù)測(cè)利物浦在這一規(guī)則上完全無(wú)虞，2025 年其球隊(duì)成本比率預(yù)計(jì)在55%至60%之間。

曼城

足球收入規(guī)則：鑒于曼城在2022-23和2023-24兩個(gè)賽季的盈利狀況，其足球收入合規(guī)情況幾乎無(wú)需過多計(jì)算。這兩個(gè)賽季，曼城累計(jì)實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)1.54億英鎊（1.78 億歐元），且這一數(shù)字尚未扣除青訓(xùn)發(fā)展等方面的大額支出。

盡管曼城在2023-24賽季未能斬獲任何冠軍，導(dǎo)致英超和歐戰(zhàn)收入合計(jì)減少約4400萬(wàn)英鎊，但今夏在國(guó)際足聯(lián)俱樂部世界杯上斬獲的約3800萬(wàn)英鎊收入，基本抵消了這一損失。該俱樂部在1月投入約2億英鎊用于引援，但在2024-25賽季的賬目中，僅需計(jì)入這筆引援?dāng)備N成本的一半。曼城的商業(yè)收入有望持續(xù)增長(zhǎng)，且由于本賽季奪冠獎(jiǎng)金較此前成功賽季有所減少，薪資賬單的增幅也將受到抑制。

2023-24賽季，曼城在運(yùn)營(yíng)層面虧損6100萬(wàn)英鎊，但通過球員出售獲得的1.39億英鎊利潤(rùn)抵消了這一虧損。上賽季球員出售利潤(rùn)雖不及前一賽季，但數(shù)額依然可觀 。

綜合所有因素，再加上對(duì)“合規(guī)支出”（如青訓(xùn)投入）的扣除，結(jié)論顯而易見：曼城在足球收入規(guī)則方面完全合規(guī)，且在三年評(píng)估期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了顯著盈利。

球隊(duì)成本規(guī)則：與此同時(shí)，即便曼城在本年度（2025 年）僅引援一項(xiàng)就投入超過3億英鎊，其在球隊(duì)成本規(guī)則方面也無(wú)需過多擔(dān)憂。這些新援雖大幅增加了薪資賬單和轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)攤銷成本，但在此之前的2024年夏天，除薩維尼奧外，曼城并未在引援上有任何支出。

此外，盡管今夏球員出售收入較近幾個(gè)賽季有所減少，但仍有多名重要球員離隊(duì)。從球隊(duì)成本規(guī)則角度來(lái)看，曼城通過放走德布勞內(nèi)、埃德森、京多安、沃克等高薪球員，有效抵消了新援帶來(lái)的成本壓力。格拉利什本賽季的大部分高薪目前由埃弗頓俱樂部承擔(dān)，這也進(jìn)一步緩解了曼城的薪資負(fù)擔(dān)。

曼城擁有全球足壇最高的薪資賬單之一，其球隊(duì)陣容的組建成本也位居前列。但與此同時(shí)，曼城在2023-24賽季也是全球收入第二高的俱樂部，且多年來(lái)在球員出售方面一直表現(xiàn)出色。《TA》預(yù)測(cè)，曼城在球隊(duì)成本比率方面幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，2025年該比率預(yù)計(jì)在60%至65%之間。

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